老庄户酒业

黑龙江省老庄户酒业有限公司是大型白酒酿造企业，公司座落在美丽的鹤城—齐齐哈尔市泰来县。

这里有肥沃的黑土地和好的红高粱，有酿酒得天独厚的资源优势和地理气候条件。公司采用传统泥池发酵，年产浓香型白酒1.2万吨、高粱小烧1万吨、玉米小烧酒2万吨，拥有三个大型粮食酒酿造车间和2000名员工。2007年实现营收2亿多元，在各省市设有12个营销中心。

公司现有春耕、夏种、秋收、冬藏和桶装酒五大系列近百个品种，产品大卖各省市各地。“品质、客户至上”是我们始终秉持的企业理念。

近几日食品饮料板块中白酒跌幅较大，我们认为这主要是部分资金认为茅台等公司提价预期已经兑现，加上前两年白酒板块操作思路就是在春节前建仓持股待涨，春节后卖出5、6月在旺季来临之前再将**捡回来。但这次，我们并不建议投资者这样操作，这其中原因有：一是酒的业绩增长是有支持而且会很出市场预期，二是跟以往不一样，我们认为酒一季度将拉开放业绩的序幕，三是由于业绩释放，将会使得酒的估值会得到一定的提升。具体逻辑如下

一是明年酒的业绩增长是有支持而且会很出市场预期。从今年6、7月份以来，在几家重量级酒厂商放量的前提下，茅台、五粮液等酒的销量节节高，局部地区供需的紧张关系也很出了厂家的预期，近一两个月茅台等批发价格以及少售价格更是出现了飚升。茅台在多个重点城市一批价已经很过1元，少售价很过1300元。我们认为重量级白酒批少价格一路走高，跟社会资金炒作以及经销商囤货有很大的关系，即使考虑这些因素，我们认为明年价格出现大幅调整的可能性不大，就算是提价影响的也只是批发价格而不是出厂价，从明年销量上我们分析，这几家企业均有放量的打算，我们预计茅台11年量增长2500吨左右，五粮液计划放量增加20%左右，1573的销量由于中国品味快速导入带来腰包不瘦快速提升。从目前销售态势来看，茅台和五粮液今年的整体生产和销售形势达到了历史水平，我们认为明年销售形势也会非常不错。

二是跟以往不一样，我们认为酒一季度将拉开放业绩的序幕。近几年二线白酒高速发展，特别是洋河和郎酒等企业深挖渠道做透市场，在短短几年内实现了速增长也给一线厂商带来了压力和动力。我们认为洋河等企业快速崛起带来的鲶鱼效应，将加速了企业们的良性竞争与发展，加速白酒行业进一步向名酒企业集中。从今年资本市场的表现来看，白酒板块中古井贡和洋河无疑是吸引投资者眼球的标的，而白酒由于几家企业放业绩相对保守使得其表现平平，我们认为洋河市值快速提升给同类型企业特别是泸州老窖行业实力品牌带来巨大压力，这主要是因为泸州老窖股改前后资本市场的表现被当地政府高度认可，如果近几年光芒被其它企业抢去，将对过去成绩是一种否定，我们认为一线白酒10年真实业绩好于报表业绩，在11年将拉开放业绩的序幕。

三是由于业绩释放，将会使得酒的估值会得到一定的提升。从目前卖方分析师给这几家重量级白酒企业明年增速在26%-30%之间，但我们认为这三家企业业绩很30%的可能性非常高（我们判断有35-40%的增长），因此这几家公司业绩放出业绩很过市场预期的时候，我们认为其估值也将提升，市场给予一线相对二线酒估值的折价也会改变。

四是从这几家发展战略来看，我们认为企业都很清醒，并没有被现阶段的产品大卖冲昏头脑，从茅台酒的限价为959元/瓶，以及提价幅度为120和200元来看，公司很清楚自己所面临的问题，由于货品紧俏产品都被转手卖到渠道中，导致规范假酒的难度加大，尽管无好对策但公司仍在清醒的去面对这些。